美国政府停摆或阻碍IPO 市场复苏进程

　　对于正争相筹备上市的私营企业而言，美国政府停摆无疑是一记 “警示信号”。

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　　2022 年，高通胀严重抑制了首次公开发行（IPO）市场的活跃度；此后，该市场开启了长达数年的复苏进程。据复兴资本（Renaissance Capital）数据显示，截至目前，2025 年美国 IPO 市场已达成 163 笔交易，募资总额达 310 亿美元，有望创下 2021 年以来的最佳年度表现。

　　企业 IPO 文件的审核与获批，以及后续发行过程的监管，均依赖美国政府旗下的证券交易委员会（SEC）。如今，SEC 仅维持最低限度的人员运转，导致 IPO 相关的审核与获批工作大幅延迟，甚至陷入停滞。

　　投资者与企业面临的难题远不止技术层面的流程受阻。若政府停摆持续时间过长，还可能削弱市场对美国股市及整体经济的信心。通常情况下，美国 IPO 市场在 10 月前会保持活跃，而每年最后两个月的活跃度则会有所下降。

　　“年末活跃度下滑本就是常规现象，” 并购市场（Mergermarket）全球股权资本市场负责人塞缪尔・克尔（Samuel Kerr）表示。

　　过去一年，美国政府与经济领域风波不断，包括不确定性十足的贸易政策、持续的通胀担忧、就业市场疲软以及美联储政策走向不明等，但投资者与企业大多对此不以为意。在此背景下，美国股市屡创新高，不断有新企业通过 IPO 加入公开市场行列。

　　然而，此次华盛顿方面陷入僵局，让市场再度意识到其所面临的挑战。

　　“（政府停摆）提醒着我们，当前并非正常的市场运行环境，” 克尔说道。

　　一段时间以来，股市整体估值偏高（尤其是科技板块），投资者急于寻找其他入市途径，而 IPO 便成为了一个重要选择。2025 年多笔规模较大的 IPO 交易均集中在快速增长的科技领域，涵盖加密货币技术与人工智能行业。

　　例如，美国 Circle 互联网集团（Circle Internet Group）是全球最受欢迎的加密货币发行方之一，该公司于今年 6 月完成 IPO，募资约 11 亿美元。

　　Circle 发行的加密货币包括与美元 1：1 锚定的稳定币 USDC，以及与欧元 1：1 锚定的稳定币 EURC。其 IPO 发行价为每股 31 美元，上市首日股价大幅飙升，目前交易价格稳定在每股 152 美元左右。

　　今年 8 月，加密货币交易所 Bullish 通过 IPO 募资约 11 亿美元；3 月，云计算公司 CoreWeave 上市募资约 15 亿美元。

　　瑞典 “先买后付”（BNPL）巨头 Klarna 于 9 月登陆公开市场，募资 13.7 亿美元。据复兴资本统计，这是 2025 年以来规模最大的 IPO 交易。该公司 IPO 发行价为每股 40 美元，目前股价维持在每股 42 美元左右。

　　复兴资本首席执行官比尔・史密斯（Bill Smith）在致投资者的报告中指出，若排除政府停摆因素，当前 IPO 市场的整体环境仍处于理想状态。

　　“IPO 市场仍有一定的增长空间，” 他表示。