非银金融行业周报：公募基金销售费用改革落地；险企资本保证金迎新规

　　报告摘要　　本周（ 2025.8.31-2025.9.6）A 股日均交易额26,032 亿元， 环比减少12.7%，同比增加345.2%。2025 年第三季度至今日均成交额20,206 亿元,较2024 年第三季度日均交易额增加199.5%。2025 年至今日均成交额15,751 亿元,较2024 年日均交易额增加81.3%。投行：本周发行新股1 家，募集资金6.0 亿元；本周上市新股1 家，募集资金8.1 亿元。2025 年至今， A 股IPO 上市68 家，募集金额664.3 亿元。2024 年，A 股IPO 上市100 家，募集金额673.5 亿元。两融：截至2025 年9 月4 日，两市两融余额22,795.25 亿元，环比增加1.59%，较2024 年日均水平增加45.46%。两市融券余额153.27 亿元，占两融比例为0.67%。　　本周（ 2025.8.31-2025.9.6）非银金融申万指数下跌4.96%，跑输沪深300 指数4.15 个百分点，位列所有一级行业第29 名。细分板块来看，证券板块下跌5.31%、保险板块下跌4.03%、多元金融下跌5.55%、互联网金融下跌4.85%、金融科技下跌7.65%。太平洋（+6.80%）、*ST 熊猫（ +1.43%）、华林证券（+0.18%）涨幅靠前；中油资本（-14.83%）、湘财股份（-11.21%）、南华期货（-8.95%）、拉卡拉（ -8.37%）、华西证券（-8.04%）跌幅靠前。　　券商：公募基金销售费用改革落地　　9 月5 日，为落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序，保护基金投资者合法权益，推动公募基金行业高质量发展，中国证监会对《开放式证券投资基金销售费用管理规定》进行了修订，并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《规定》），现向社会公开征求意见。　　整体来看，《规定》的发布，有利于公募基金行业持续优化行业产品结构，从价格内卷转向专业服务能力和投资者陪伴质量提升，推动行业整体向更加规范、健康和以投资者利益为核心的高质量发展方向迈进。对于投资者而言，其投资成本将显著降低， 长期持有获益更大；对于代销机构而言，短期内代销机构的收入或大幅降低，长期有助于代销机构将服务重心从“销售导向” 到“保有导向”转型，通过投顾服务提升用户粘性；对于基金公司而言，此次改革将倒逼其摆脱对传统的渠道驱动模式的依赖， 通过长期的业绩、稳健的风控、真正满足客户需求的产品以及精准高效的服务来赢得市场。　　保险：险企资本保证金迎新规　　为改进保险公司资本保证金监管，推动保险公司提高资本保证金管理水平，金融监管总局修订发布了《保险公司资本保证金管理办法》（下称《办法》）。《办法》主要修订内容如下：一是取消资本保证金存放银行类型限制，各类型商业银行均可作为存放银行。二是优化存放银行条件，包括提高了存放银行净资产规模要求，补充完善了存放银行审慎监管指标要求等。三是完善资本保证金存放形式，增加“大额存单”存放形式，将“大额协议存款”调整为“协议存款”。四是完善资本保证金管理要求，增加了资本保证金到期后的续存或转存要求，提高单笔资本保证金存款金额要求。五是将资本保证金处置行为事后备案制调整为事后报告制。　　《办法》的实施将对保险行业产生深远影响，在提升整体风险抵御能力的同时，也可能加剧行业分化。大型保险公司凭借资本实力雄厚、银行合作资源丰富等优势，适应新规难度相对较小；而中小保险公司则面临合作银行选择受限、合规成本上升等挑战。《办法》的出台，是金融监管总局适应保险市场发展新形势、落实金融开放新要求的重要举措。通过构建更严格、更科学、更高效的资本保证金监管体系，新规不仅强化了保险行业的风险 "安全垫"，更彰显了监管部门守护投保人利益、维护市场稳定的决心。　　风险提示　　政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动； 自然灾害风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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